Waluty

Po raz pierwszy w historii rentowności 10-letnich polskich obligacji skarbowych spadły poniżej 3 proc. Rekordowym cenom długu sprzyja praktycznie wszystko – słabość gospodarek strefy euro, luźna polityka największych banków centralnych świata, a nawet rosyjskie sankcje. Hossę na rynku długu może jednak zakończyć dalsze umacnianie się dolara, czemu sprzyja coraz lepsza koniunktura w USA. Czynnikiem ryzyka jest także możliwość wzrostu inflacji w strefie euro.

Rośnie zaufanie Polaków do kantorów internetowych. Rekordowe były miesiące wakacyjne. Od czerwca do sierpnia za pośrednictwem serwisów Internetowykantor.pl i Walutomat zrealizowano 370 tys. transakcji o łącznej wartości 2,7 mld zł. To o 23 proc. więcej niż przed rokiem. Zdaniem ekspertów zainteresowanie e-kantorami będzie wśród klientów coraz większe ze względu na wygodę i bezpieczeństwo.

Kurs złotego pozostaje w ścisłej korelacji z wydarzeniami na Ukrainie. Po ubiegłotygodniowych spadkach sytuacja wydaje się być już spokojniejsza, ale to spokój pozorny – uważa Grzegorz Ogonek, ekonomista ING Banku Śląskiego. Obecnego stanu nie poprawiają działania EBC i oczekiwanie na obniżkę stóp przez RPP.

Wydarzenia na Ukrainie jak dotąd nie wywołały zauważalnej reakcji na rynkach finansowych. Większym zmartwieniem dla inwestorów jest groźba stagnacji i deflacji w strefie euro, która dodatkowo odczuje skutki rosyjskich sankcji odwetowych.

Inwestorzy czekają na wrześniowe posiedzenie amerykańskiej Rezerwy Federalnej, która może zapowiedzieć wcześniejszą podwyżkę stóp procentowych. Taka decyzja prawdopodobnie osłabi polską walutę. Złoty może się jednak umocnić, jeśli EBC na jesieni rozpocznie program skupu aktywów. Decyzje RPP ws. stóp procentowych nie powinny wpływać na złotego, bo rynek już je uwzględnił w cenach.

Oprocentowanie 10-letnich obligacji polskiego rządu jest blisko historycznego minimum na poziomie 3,08 proc. W najbliższych dniach lub tygodniach obligacje mogą przełamać barierę 3 proc., czemu sprzyja pierwsza od 1989 r. deflacja oraz niepewność dotycząca wzrostu PKB w drugim półroczu. W średnim i dłuższym terminie analitycy spodziewają się jednak wzrostu rentowności polskich obligacji, bo inflacja będzie się powoli zbliżać do celu NBP, czyli 2,5 proc.

W piątek inwestorzy będą słuchać z uwagą wystąpienia szefowej Fed Janet Yellen, która weźmie udział w corocznym spotkaniu banków centralnych w Jackson Hole. Koniunktura w USA poprawia się szybciej, niż prognozowano, na co wskazali także członkowie Fed w opublikowanym w środę stenogramie z posiedzenia FOMC. Zdaniem ekonomistów Yellen odłoży jednak zapowiedź ewentualnej korekty polityki do września, kiedy bank centralny opublikuje nowe prognozy makroekonomiczne.

Rosnące napięcia geopolityczne, wycofywanie się banków centralnych z luźnej polityki monetarnej oraz rosnące ryzyko korekty na rynkach akcji – to wszystko będzie sprzyjać wzrostom transakcji na rynku walutowym. Polskim inwestorom często brakuje jednak dostatecznej wiedzy o tym rynku, dlatego zarabia zaledwie 20-25 proc. z grających na FX. Coraz więcej z nich zaczyna się jednak interesować egzotycznymi walutami.

Rosyjska gospodarka może utracić w tym roku blisko 200 mld dolarów z powodu ucieczki kapitału. Choć to równowartość 10 proc. tamtejszego PKB, rosyjski bank centralny i władze przekonują, że nie jest to duży problem. Firmy i konsumenci płacą jednak wysoką cenę za politykę Władimira Putina. Drożeją dobra z importu i kredyty. Pogłębia się też luka w budżecie, dlatego kolejnym ciosem dla gospodarki może być wzrost podatków.

W czerwcu spadł polski eksport do Niemiec i strefy euro, po raz pierwszy od wielu miesięcy – tak interpretuje wstępne dane GUS część ekonomistów. Jeśli te prognozy się potwierdzą, to wzrosną szanse na obniżki stóp procentowych przez RPP. Tym bardziej że w drugim kwartale wyhamowała dynamika wynagrodzeń, a inflację dodatkowo obniży rosyjskie embargo.

Sankcje ekonomiczne ze strony Rosji bezpośrednią uderzą we wzrost PKB, który po drugim kwartale zdaniem ekonomistów będzie rozczarowujący. Embargo na polski eksport wyhamuje jeszcze bardziej inflację, która już teraz jest w pobliżu zera. Obniżka stóp procentowych to jednak dobra wiadomość dla kredytobiorców, którzy mogą z powrotem rozruszać polską gospodarkę. Według analityków RPP może wykonać taki ruch najwcześniej we wrześniu.

Agencja Fitch Ratings potwierdziła długoterminowy rating Polski w walucie obcej na poziomie „A-” oraz w walucie krajowej na poziomie „A”. Perspektywa ratingu jest stabilna. W przyszłości ewentualna podwyżka oceny kredytowej będzie zależeć m.in. od dalszej redukcji deficytu budżetowego. Według analityków Fitch PKB Polski urośnie w tym roku o 3,4 proc., a deficyt sektora finansów publicznych spadnie do 3,2-3,3 proc. PKB.

Europejski Bank Centralny nie rozpocznie programu skupu aktywów dopóki nie oceni skutków wcześniejszych działań. Inwestorzy od dłuższego czasu twierdzą jednak, że taka interwencja jest tylko kwestią czasu. Dlatego rynek będzie uważnie śledził kolejną konferencję M. Draghiego, która może dać wskazówki dotyczące tego, kiedy EBC rozpocznie program luzowania ilościowego.

Europejski przemysł rozwija się, a inflacja bazowa pozostaje na stabilnym poziomie powyżej zera. To zmniejsza szansę, że EBC zdecyduje się na czwartkowym posiedzeniu uruchomić program luzowania ilościowego. Tym bardziej że bank centralny nie zna jeszcze skutków czerwcowych działań: ujemnej stopy depozytowej i programu długoterminowych kredytów dla banków (TLTRO). Ich celem również jest pobudzenie inflacji i PKB poprzez wzrost płynności w sektorze finansowym.

Ustabilizowanie finansów publicznych niezależnie od planów wejścia do strefy euro jest celem Ministerstwa Finansów. Nowy pełnomocnik ds. wprowadzenia euro, Artur Radziwiłł, podkreśla jednak, że przyjęcie wspólnej europejskiej waluty pozostaje strategicznym celem. Jednocześnie, pomimo pozostawania poza strefą euro, Polska aktywnie uczestniczy w niezbędnych reformach obszaru wspólnej waluty, które mają na celu jego wzmocnienie instytucjonalne.